空调行业格局稳定整体需求释放确定性强《资讯》

发布时间：2020-11-05 16:42:30 阅读：次来源：电气石厂家

从行业的确定性、防御性属性来看，白电行业尤其是空调行业格局稳定，整体需求释放确定性强，同时在行业共性的业绩压制因素下，将会出现分化，只有少数龙头企业依然保持较高增速，我们坚定看好并推荐推荐空调龙头。本周核心观点：

从行业的确定性、防御性属性来看，白电行业尤其是空调行业格局稳定，整体需求释放确定性强，同时在行业共性的业绩压制因素下，将会出现分化，只有少数龙头企业依然保持较高增速，我们坚定看好并推荐推荐空调龙头。

综合考虑1-2月销售，空调销量保持乐观

2018年2月，家用空调整体销售952.0万台，-7.2%。其中，内销502.0万台，-0.5%；出口450.0万台，-13.7%。前三大（格力、美的、海尔）市占率达67.6%，其中格力（31.3%,+3.0PCT）、美的（26.7%,-1.4PCT）、海尔（9.6%,+1.2PCT）。

1-2月总销量+12.3%，内销拉动作用明显，其中内销+24.8%，外销+1.0%，三大龙头中,格力\美的\海尔内销增速分别为+2.8%\-11.7%\+5.8%。短期来看，空调库存已经步入高位，渠道压货方式或难以进一步提升销售增长，我们预计后续销售或保持较温和水平。

格力海尔表现更为稳定,2月市占率格力依旧保持第一，前三大（格力、美的、海尔）市占率达67.6%，同比+2.9PCT。其中，格力与海尔的份额提升更为明显（分别+3.0PCT、+1.2PCT）。

精装修成趋势，空调配套率增长迅速。据奥维云网数据显示，2017年精装修市场渗透率20%，同比提升了5%，空调2017年配置率达到25.3%，相比2016年提升了7.3%。

基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设，保持目前时间点的保有量水平和增速（城镇+9.1、农村+8.8台/百户/年）中性估计下18年内销或保持较稳健增长，长期来看，未来10年依然是空调品类增长的机遇期。

我们依然保持对于行业龙头的乐观观点，龙头企业的强势地位难以撼动，盈利能力有望大幅领先行业。短期内原材料价格高位，龙头企业的强势产业链地位在成本端和价格端保持对中小规模对手挤压，收入与业绩表现均有望继续保持领先地位，或实现行业集中度不断提高。我们持续推荐三大龙头美的集团、青岛海尔、格力电器。