发审权是万恶之源

“中国证券市场从一开始诞生就是一个怪胎：它有两个毒瘤，一个是股权分置，一个是发行审批制度。”

“如果证监会放开审批制，一些没上会的公司可能会自动退出IPO。”昨天，中国人保资产管理公司副总裁秦岭再度向新股审批制“开炮”，他呼吁，证监会应该做好“警察”角色，让市场发挥优胜劣汰的作用。

“这么大规模地扩容，二级市场的赚钱效应很难聚集，这种发行体制已经使资本"大鳄"们都转移到了一级市场，二级市场只剩下了散户，基金也是基民的钱，不炒股不行，所以算大散户。”昨天秦岭表示。

在此之前，秦岭在接受媒体采访时就曾直言，中国证券市场从一开始诞生就是一个怪胎：它有两个毒瘤，一个是股权分置，一个是发行审批制度。而股权分置问题已经基本解决，现在是解决发行制度的时候了。

“由于一级市场的暴利，二级市场已经被边缘化，所以现在流行做股权投资，只要能把公司扶持上市就能赚几十倍。”秦岭认为，市场不但缺乏增量资金，就连存量资金也在慢慢流失，这么大规模地扩容已经让二级市场不堪重负。

秦岭指出，有些人认为一旦放开了审批，市场就会更大规模地扩容，从而压垮A股，这其实是一种误解。

“让不让发是审批体制，而选择买不买是市场体制，目前的发行体制是一种"优选"制度，只要发的都认为是好的，所以大家都去买。而如果放开发审，那就由投资者自己去判断价值。”秦岭认为，不要低估了投资者的判断能力，即便是短期内发行数量剧增，但最终质量不好的公司会被投资者抛弃，一级市场的暴利会慢慢减少，最后这些资金“大鳄”会重新回到二级市场寻找优质公司，赚钱效应也就来了。

“刚开始时，因为大家都想去股市圈钱，但是市场发挥作用了，有些公司可能卖不掉，股权投资受不了就会退出，PE回报率就要大幅下降，二级市场就盘活了。”对于市场对放开审批后的担心，秦岭指出，“美国和中国香港都是注册制，但为什么很多中概股到那卖不掉？有些公司即便上去了最后还灰溜溜地退市了，这就是市场选择，投资者是有鉴别能力的。”

实际上，对于发审制度改革，市场也一直存在争议，一方认为，应该废除发行审核制度，实行更加自由开放的注册制，充分发挥市场优胜劣汰制度，而另一方则认为，在目前监管不严的情况下，放弃发审制度会陷入“一收就死，一放就乱”的怪圈，

取消发审看似只是改变了新股发行的中间程序，然而在秦岭看来，其意义还不仅于此。

“公司发行的放开，会使各种公司进入二级市场，看似良莠不齐，但是却给了市场选择的空间。”秦岭认为，在发达国家成熟城市，有很多质量较差的公司也能上市，但是由于没人敢买而挣扎在退市边缘，这就是市场的作用。

“不过在刚开始，肯定会有散户误打误撞进垃圾公司，但是他们不能老是上当，散户会纠正自己的错误。但是如果老是被骗，那就会像王亚伟说的那样，你没能力买股票，赶紧去买基金吧。”秦岭表示，由于公司很复杂，所以很多不具备投资鉴别能力的散户会去买基金或理财产品，找专业人士给他们投资。但是也不排除，很多散户的技术不错，会继续留在市场中。

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