海螺水泥西部战略初显成效13年量增价稳-【新闻】

海螺水泥：西部战略初显成效 13年量增价稳

从销售区域上看，中，东部地区销量同比分别增长17.82%和6.68%，但受价格下降影响，产品销售金额同比分别下降15.13%和19.13%。而南部、西部地区销售情况良好，海螺水泥西部战略得到体现，市场布点与整合效果显著，市场的控制力和竞争力进一步增强。进入2013年，国家固定资产投资规模逐渐放大，经济呈现缓慢复苏，宏观形势先对去年同期大幅好转。作为水泥行业龙头，公司具备生产规模和成本优势，对于西部地区的战略布局优势逐渐得意体现。

国海证券近日发布海螺水泥（600585）的研究报告称，3月24日公布2012年年报。公司共实现主营业务收入450.63亿元，较上年同期下降6.41%；归属于上市公司股东的净利润为63.08亿元，较上年同期下降45.58%；每股盈利1.19元。同比降低45.58%。

固定资产投资增速回落，市场需求不足。截至2012年底，公司熟料设计产能达1.84亿吨，水泥产能达2.09亿吨，2012年新增熟料产能2，080万吨、水泥产能2，830万吨。2012年集团公司共生产熟料1.54亿吨，同比增长13.81%；生产水泥1.49亿吨，同比增长17.17%，水泥产能利用率71.29%。水泥和熟料合计净销量达1.87亿吨，同比增长18.33%，但由于产品价格下滑，销售收入同比减少6.41%。

量增价跌格局依旧，西部战略得到良好体现。从销售区域上看，中，东部地区销量同比分别增长17.82%和6.68%，但受价格下降影响，产品销售金额同比分别下降15.13%和19.13%。而南部、西部地区销售情况良好，海螺水泥西部战略得到体现，市场布点与整合效果显著，市场的控制力和竞争力进一步增强。

2012年4季度价量反转，盈利能力增强。公司前三季度销量近1.33亿吨，第4季度实现销量5400万吨，毛利率由3季度的23.01%，提升至33.15%，主要源于施工旺季的区域性提价。全年综合成本同比下降8.94元/吨，达到173.47元/吨，主要是受煤炭及原材料价格下降影响。全年平均销售价格241元，对应吨毛利66元，吨净利34元；从目前情况来看，水泥行业2013年1季度销售情况良好，全国水泥价格维持稳中有升态势。预计公司1季度水泥销量为4500万吨，同比略增7.75%。

进入2013年，国家固定资产投资规模逐渐放大，经济呈现缓慢复苏，宏观形势先对去年同期大幅好转。作为水泥行业龙头，公司具备生产规模和成本优势，对于西部地区的战略布局优势逐渐得意体现。预计公司2013-15年销售收入507.82、576.11和653.03亿元，对应每股EPS:1.49、1.74和20.4元。对应目前市盈率为12倍、10倍和8倍，给予“买入”评级。

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